医药要翻身？创新药继续霸榜！

近期(jìnqī)，创新药(yào)领域热点频现，从PD-1双抗天价deal到ASCO摘要公布，中国创新药企业逐步(zhúbù)崭露头角，走向世界舞台。受此提振，创新药沪深港ETF（517110）近期受到广泛关注，自4月初关税(guānshuì)扰动低点以来已经反弹近15%。今日医药板块继续走强。

数据来源：ifind，过往表现不代表未来。

ASCO数据亮眼(liàngyǎn)，中国创新药加速出海

2025年美国(měiguó)临床肿瘤学会(ASCO)大会摘要数据于(yú)5月22日正式公布，中国药(yào)企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台。

根据2025年ASCO摘要数据，中国创新药企业(qǐyè)在(zài)ADC与双抗领域展现出领先的技术突破。国盛证券(zhèngquàn)指出，泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超预期；华海药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜(nèimó)癌一线早期数据表现优异(yōuyì)。兴业证券指出，信(xìn)达生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序贯头(guàntóu)对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等超预期。（风险(fēngxiǎn)提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐，下同。）

2025年ASCO年会中国(zhōngguó)创新药企业通过原创性研究，国际化布局和临床转化效率的提升，逐步定义全球(quánqiú)肿瘤(zhǒngliú)治疗新标准。中国创新药企业凭借全球领先的竞争优势与(yǔ)优异的科研数据，市场价值逐渐得到MNC认可(rènkě)，近年来多款产品已完成海外License-out授权。随着数据的读出与不断成熟，其他产品有望(yǒuwàng)拥有较强的出海空间。

中国创新药企或(huò)迎Lisence out密集收获期

此前，三生制药BD首付款金额打破(dǎpò)过去中国创新药BD首付款纪录，大超市场预期(yùqī)。创新药BD指的(de)是创新药领域的业务拓展（Business Development），是药企通过外部合作、授权、并购等(děng)方式获取技术、产品或市场资源，加速药物研发、优化管线布局并实现商业化(shāngyèhuà)的战略性活动。

三生制药(zhìyào)近期公告，将其PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元首付款+48亿美元里程碑付款，授权给辉瑞（全球顶级MNC）。在过去中国创新药的历史(lìshǐ)上还未出现过首付款超10亿美元的BD。根据协议，辉瑞还需支付双位数(shuāngwèishù)百分比(bǎifēnbǐ)的销售分成(fēnchéng)。此外，辉瑞还将认购1亿美元三生制药的普通股。

数据来源：光大(guāngdà)证券整理，截至2025年4月29日

长江证券指出，此次(cǐcì)BD超预期主要得益于优异的早期临床数据(shùjù)。2024年以来(yǐlái)，中国创新药BD出海(chūhǎi)交易量质齐升，诸如ADC、双抗(shuāngkàng)、GLP-1类资产不断涌现大额出海BD交易。出海BD的首付款和总包金额均明显提升，表明中国创新药不断收获国际MNC认可。

今年4月中美(zhōngměi)关税摩擦以来，仍有多项药品出海BD交易达成，显示创新药出海势头仍然(réngrán)强劲。对药品出海而言，目前国内创新药出海主要是IP转让，通过BD合作对外授权，这种(zhèzhǒng)主流方式不直接生产商品(shāngpǐn)并进行销售，所以关税影响或有限。

后续来看(láikàn)，受益于创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等(děng)，创新药板块盈利和估值有望迎来(yínglái)双升。覆盖三地优质上市创新药企的创新药沪深港ETF（517110）值得关注。同时，在国内集采政策优化、医疗(yīliáo)设备招标复苏(fùsū)、内需复苏等积极因素(jījíyīnsù)推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间(kōngjiān)或进一步打开。医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也同样值得关注。

注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供(jǐngōng)分析(fēnxī)参考，不预示未来表现。文中提及上市公司仅供分析参考使用，不构成(gòuchéng)个股推荐。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的(de)预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与(yǔ)风险等级相匹配(xiāngpǐpèi)的产品。基金有风险，投资需谨慎。